D.1 Tres microfundamentos: salarios rígidos, precios rígidos y percepciones erróneas

Un mismo resultado, tres explicaciones rivales

La Sección C.2 mostró que solo una rigidez nominal puede hacer que la oferta agregada tenga pendiente positiva en el corto plazo. Pero "rigidez nominal" no es una sola historia — hay al menos tres explicaciones distintas, con supuestos distintos sobre qué es exactamente lo que se demora en ajustarse, y quién se equivoca sobre qué.

Salarios fijados con anticipación, precios fijados con anticipación, o información incompleta

Modelo 1 — Salarios nominales rígidos. Los trabajadores negocian su salario nominal ANTES de conocer el nivel de precios efectivo, apuntando a un salario real esperado (su "objetivo salarial"). Si los precios terminan siendo más altos de lo esperado, el salario real efectivo cae por debajo del objetivo, las empresas contratan más, y sube el empleo y la producción.

Modelo 2 — Precios rígidos e indexación. No son los salarios sino los precios de los bienes los que quedan fijos por un tiempo — algunas empresas fijan su precio mirando hacia adelante (la demanda esperada), otras simplemente indexan su precio a la inflación pasada. Cuantas más empresas tengan precios fijos, y por más tiempo, más pendiente positiva tiene la oferta agregada de corto plazo.

Modelo 3 — Percepciones erróneas (Lucas). Acá nadie tiene un precio "fijo": todos los precios son flexibles, pero las empresas no distinguen, en el momento, si una suba del precio de SU producto es un cambio de precio relativo (motivo real para producir más) o solo el reflejo de una suba general de precios (puramente nominal, sin motivo para producir más). Esa confusión hace que, ante una sorpresa de precios, las empresas terminen produciendo más de lo que producirían si supieran exactamente qué está pasando.

Los tres modelos llegan a una oferta agregada de corto plazo con pendiente positiva — pero por razones distintas: unos fijan el salario, otros el precio, y el tercero no fija nada, solo confunde la señal.

El modelo de Lucas, formalmente: qué tan empinada queda la curva

El modelo 3 se puede precisar más. Cada empresa observa solo el precio de SU bien (pi), no el nivel general de precios (p), y debe estimarlo. El problema de extracción de señales que enfrenta tiene una solución matemática precisa: la producción de cada empresa termina siendo

Oferta de la empresa: y = γ·ε·(pi − Ep)          (donde ε mide qué tan informativo es pi sobre el precio relativo)
Promediando entre empresas, curva de oferta agregada: y = ȳ + α·(p − p^e)
La pendiente de esa curva: α = γ · V_r / (V_r + V_p)          (donde V_r=varianza del precio relativo; V_p=varianza del nivel general de precios)

Esta fórmula de α tiene una lectura muy intuitiva: si los precios relativos varían MUCHO más que el nivel general de precios (V_r grande frente a V_p), las empresas asumen razonablemente que cualquier cambio en su propio precio refleja algo real, y responden produciendo mucho más (α cercano a γ) — la oferta agregada es poco empinada. Si, en cambio, la varianza del nivel general de precios domina (V_p grande, típico de una economía con inflación alta y volátil), las empresas aprenden a atribuir casi todo cambio de precios a la inflación general, no a su demanda específica, y responden poco (α cercano a cero) — la oferta agregada se vuelve casi vertical. Es la misma conclusión, con una fórmula exacta detrás, del veredicto empírico que se va a discutir en la Sección D.2: a mayor variabilidad inflacionaria, más vertical la curva.

Preguntas para pensar

• Si tuvieras que diseñar un experimento (o buscar un dato histórico) para distinguir cuál de los tres modelos de esta sección describe mejor una economía real, ¿qué tendrías que medir en cada caso? Piensa, por ejemplo, en si los salarios reales suben o bajan cuando sube la producción — dato que ya se mencionó como problemático para el modelo de salarios rígidos en la Sección C.2.