C.3 Shocks, ajuste y políticas de estabilización

El mismo shock, dos resultados distintos según cuándo se mire

Supóngase que el Banco Central expande la oferta monetaria. La Sección C.1 mostró que eso desplaza la demanda agregada hacia la derecha (más gasto a cada nivel de precios). ¿Qué pasa después depende de qué tan rígida esté la oferta agregada en ese momento — y eso, a su vez, depende de cuánto tiempo haya pasado.

De la rigidez de corto plazo a la neutralidad de largo plazo

Justo después del shock, con salarios y precios todavía fijos en sus niveles nominales previos (rigidez nominal, Sección C.2), la oferta agregada de corto plazo tiene pendiente positiva. El nuevo equilibrio queda con MÁS producción y apenas algo más de precios — el resultado que Keynes tenía en mente al pensar en la Gran Depresión, cuando las empresas parecían dispuestas a producir más al mismo precio en vez de subirlo de inmediato.

Con el paso del tiempo, sin embargo, los contratos salariales se renegocian, los precios se reajustan, y la rigidez nominal deja de operar. La economía converge de vuelta a su producto de pleno empleo — el mismo de antes del shock —, pero ahora con un nivel de precios permanentemente más alto. El shock monetario terminó moviendo solo precios, no producción: es la dicotomía clásica reafirmándose en el largo plazo, después de haber sido temporalmente rota en el corto plazo.

Momento 0 (shock): la demanda agregada se desplaza a la derecha; la oferta agregada de corto plazo tiene pendiente positiva.

Corto plazo: nuevo equilibrio con producción por encima de su nivel de pleno empleo, y precios apenas mayores.

Ajuste: salarios y precios se renegocian al alza, la rigidez nominal se disuelve.

Largo plazo: la oferta agregada vuelve a ser vertical; el equilibrio final tiene la misma producción que antes del shock, y un nivel de precios permanentemente mayor.

Esta es, en una frase, la lógica de toda política de estabilización: aprovechar la ventana de corto plazo donde la demanda agregada sí mueve la producción, sabiendo que esa ventana se cierra a medida que los precios y salarios se ajustan.

Preguntas para pensar

• Si la 'ventana' de corto plazo donde la política monetaria mueve producción se cierra a medida que los salarios y precios se renegocian, ¿qué le pasaría a esa ventana en una economía donde los contratos salariales se renegocian cada mes, comparada con una donde se renegocian una vez al año? ¿En cuál de las dos la política monetaria tendría más margen para estabilizar el producto?