C.1 La demanda agregada

El mismo IS-LM, un canal más

Módulo13 ya construyó la curva IS-LM para una economía cerrada: un alza del nivel de precios reduce los saldos reales (M/P), sube la tasa de interés, y contrae la inversión. Ese es el primer canal por el que la demanda agregada cae cuando suben los precios.

Una economía abierta y pequeña como la boliviana tiene un segundo canal, que la versión cerrada del modelo no captura: el tipo de cambio real. Si los precios domésticos suben y el tipo de cambio nominal no se mueve —como en un régimen de ancla cambiaria—, los bienes bolivianos se encarecen frente a los extranjeros. Eso es una apreciación real, y reduce las exportaciones netas.

Los dos canales por los que P afecta la demanda agregada

La demanda agregada agrupa el gasto de residentes y extranjeros en los bienes de la economía: consumo (C), gasto de gobierno (G), inversión (I) y exportaciones netas (XN). Un aumento del nivel de precios reduce la cantidad demandada por dos vías distintas:

Canal 1 (tasa de interés, ya visto en módulo13): P sube, los saldos reales M/P bajan, la tasa de interés i sube, y la inversión I baja.

Canal 2 (tipo de cambio real, propio de la economía abierta): P sube con el tipo de cambio nominal fijo o lento, el tipo de cambio real se aprecia, y las exportaciones netas XN bajan.

El segundo canal tiene, además, un refuerzo: la misma alza de la tasa de interés del Canal 1 puede atraer capitales del exterior, apreciando aún más la moneda y golpeando otra vez a las exportaciones netas. Los dos canales empujan en la misma dirección — por eso la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa en el nivel de precios, con más fuerza en una economía abierta que en una cerrada.

El Canal 1, con las cifras exactas de módulo13

El Canal 1 se puede derivar con números concretos, combinando la IS y la LM de módulo13/G. La IS era Y=1.500−100r (con A=1.500 el gasto autónomo ya multiplicado, y b=100 la sensibilidad de Y a r). La LM era M/P=0,2Y−10i, con i=r. Despejando r de la LM y sustituyéndolo en la IS:

LM despejada: r = (0,2·Y − M/P) / 10
Sustituyendo en la IS: Y = 1.500 − 100 · [(0,2·Y − M/P) / 10]
Simplificando: Y = 1.500 − 10·(0,2·Y − M/P) = 1.500 − 2·Y + 10·(M/P)
Agrupando los términos en Y: Y + 2·Y = 1.500 + 10·(M/P)
Despejando Y: Y = [1.500 + 10·(M/P)] / 3

Con una oferta de dinero nominal M=3.000 (ilustrativo, elegido para que a P=20 se recupere exactamente el M/P=150 y el Y=1.000 de módulo13), la última ecuación es la curva de demanda agregada: para cada nivel de precios P, hay un M/P distinto, y por lo tanto un Y distinto. A P=20: Y=[1.500+10×150]/3=[1.500+1.500]/3=1.000, el mismo equilibrio de módulo13/G.3. Si P sube a 25, M/P cae a 120, y Y=[1.500+1.200]/3=900: menos producto, exactamente por el Canal 1, sin que haya cambiado nada más que el nivel de precios.

Preguntas para pensar

• Bolivia mantiene un tipo de cambio fijo desde 2011 (BCB). Según el canal cambiario de esta sección, ¿qué le pasaría a la competitividad de las exportaciones bolivianas si la inflación doméstica fuera sistemáticamente más alta que la de sus principales socios comerciales, año tras año, sin que el tipo de cambio nominal se ajuste?