C.3 Ahorro, inversión y equilibrio en el mercado de bienes

¿A dónde va el ahorro que no se gasta?

Las familias ahorran parte de su ingreso en vez de consumirlo todo. Ese dinero no desaparece: en algún lugar de la economía, termina financiando algo. ¿Qué garantiza que el ahorro total de una economía coincida, exactamente, con la inversión total, y qué cambia cuando la economía comercia con el resto del mundo?

Ahorro e inversión en una economía cerrada: una identidad, no una coincidencia

En una economía cerrada (sin sector externo), el PIB por el lado del gasto es Y = C + I + G. El ahorro nacional S se define como lo que queda del ingreso después de consumir y de que el gobierno gaste: S ≡ Y − C − G. Sustituyendo la primera ecuación en la segunda:

S ≡ Y - C - G                                  (definición de ahorro nacional)
S = (C + I + G) - C - G                        (sustituyendo Y por C+I+G)
S = I                                          (los términos C y G se cancelan: queda exactamente la inversión)

S = I no es una coincidencia empírica ni una casualidad de un año en particular: es una identidad contable, verdadera siempre y en cualquier economía cerrada, por la forma misma en que se definen las variables. Todo el ahorro de una economía cerrada termina financiando, necesariamente, toda la inversión de esa misma economía: no hay ningún otro lugar donde ese ahorro pueda ir.

Ahorro e inversión en una economía abierta

En una economía abierta, el PIB incluye también las exportaciones netas: Y = C + I + G + NX, donde NX = X − M. Repitiendo la misma sustitución con la definición de ahorro:

S ≡ Y - C - G                                  (misma definición de ahorro nacional)
S = (C + I + G + NX) - C - G                   (sustituyendo Y por C+I+G+NX)
S = I + NX                                     (los términos C y G se cancelan otra vez)
S - I = NX                                     (despejando: ahorro menos inversión igual a exportaciones netas)

En una economía abierta, el ahorro nacional ya no tiene que igualar exactamente a la inversión doméstica: la diferencia (S−I) se "exporta" en forma de exportaciones netas positivas (el país presta al resto del mundo, en el neto), o se "importa" ahorro externo si NX es negativo (el país invierte más de lo que ahorra internamente, financiando esa diferencia con ahorro extranjero).

De la identidad contable al mercado de fondos prestables

S=I es una identidad contable: siempre se cumple, por construcción, sin importar la tasa de interés. Pero cuánto ahorran las familias y cuánto invierten las empresas sí depende del nivel de la tasa de interés real (r), y ese es un supuesto de comportamiento adicional, no parte de la identidad. Un modelo simple, ilustrativo, de esa relación: el ahorro S(r) es creciente en r (una tasa más alta incentiva ahorrar más, en vez de consumir), y la inversión I(r) es decreciente en r (una tasa más alta encarece el costo de financiar un proyecto, desalentando la inversión). El punto donde ambas curvas se cruzan es la tasa de interés que hace que el ahorro planeado coincida con la inversión planeada: el equilibrio en el mercado de fondos prestables.

Preguntas para pensar

• Si Bolivia tuviera un déficit comercial (NX negativo), ¿qué implicaría eso sobre la relación entre su ahorro nacional y su inversión doméstica, según la identidad S−I=NX?
• ¿Por qué crees que un país podría preferir, deliberadamente, tener una inversión doméstica mayor que su ahorro nacional (financiando la diferencia con ahorro extranjero) en vez de limitarse a invertir solo lo que ahorra?