B.2 Variables reales y nominales, flujos y stocks, elección intertemporal

¿Creció la economía, o solo crecieron los precios?

Un país registra que su PIB medido en su moneda subió de 1.000 a 1.260 millones en un año, un 26% más. Un funcionario lo anuncia como una gran noticia de crecimiento. Pero durante ese mismo año, los precios en general también subieron. ¿Cuánto de ese 26% es producción realmente nueva, y cuánto es simplemente que todo cuesta más caro que antes?

PIB nominal, PIB real y el deflactor

El PIB nominal valora la producción de un período a los precios de ese mismo período: mezcla, sin distinguir, cuánto más se produjo y cuánto subieron los precios. El PIB real valora la producción de cada período a los precios de un año base fijo, aislando el cambio en la cantidad producida del cambio en los precios. El deflactor del PIB compara ambos:

Deflactor del PIB = (PIB nominal / PIB real) × 100

El deflactor funciona como un índice de precios de toda la economía: si sube, es porque los precios en general subieron respecto al año base.

Descomponiendo el 26% del problema inicial

Supón que la economía produce un solo bien. En el año base, precio P₁=10, cantidad Q₁=100 → PIB nominal = PIB real = 1.000 (deflactor = 100, por definición del año base). Al año siguiente, precio P₂=12, cantidad Q₂=105:

PIB nominal (año 2):  P₂ × Q₂ = 12 × 105 = 1.260          (a precios corrientes del año 2)
PIB real (año 2):  P₁ × Q₂ = 10 × 105 = 1.050              (misma cantidad Q₂, pero valorada a precios del año base)
Deflactor (año 2):  (1.260 / 1.050) × 100 = 120             (los precios subieron 20% respecto al año base)

De ese 26% de crecimiento nominal, el crecimiento real (la cantidad efectivamente producida de más) fue solo (1.050−1.000)/1.000 = 5%. El resto, prácticamente 20 puntos porcentuales, fue inflación: el aumento del nivel general de precios medido por el deflactor. El anuncio del 26% no era falso, pero mezclaba dos fenómenos económicos completamente distintos en un solo número.

Flujos y stocks: dos formas distintas de medir

El PIB es un flujo: mide algo que ocurre durante un período (cuánto se produjo en un año), y no tiene sentido sin especificar ese período. La riqueza de un país o la deuda pública son stocks: miden algo que existe en un momento dado (cuánta riqueza hay hoy, cuánta deuda hay al 31 de diciembre), sin referencia a un período de tiempo. Un stock puede cambiar de un momento a otro precisamente por la acumulación de flujos: la deuda pública de este año es la deuda del año pasado más el flujo del déficit fiscal de este año: un flujo (el déficit) alimenta un stock (la deuda).

Elección intertemporal: consumir hoy o consumir mañana

Una de las decisiones más básicas que enfrenta cualquier agente económico es cuánto consumir hoy frente a cuánto ahorrar para consumir en el futuro. Con un ingreso Y₁ hoy y Y₂ el próximo período, y una tasa de interés r a la que se puede prestar o pedir prestado, el valor presente de todo el ingreso futuro (la misma lógica de valor presente ya vista para flujos financieros) define cuánto se puede consumir en total a lo largo de ambos períodos:

C₁ + C₂/(1+r) = Y₁ + Y₂/(1+r)                    (restricción presupuestaria intertemporal: VP del consumo = VP del ingreso)

Esta ecuación dice que el valor presente de todo lo que se consume en ambos períodos no puede superar el valor presente de todo el ingreso disponible: la misma restricción de valor presente/futuro de instrumentos financieros, aplicada acá a la decisión de consumo de toda una economía a través del tiempo. Una tasa de interés más alta encarece consumir mañana en términos de hoy (o, equivalentemente, premia más el ahorro de hoy), cambiando el punto óptimo entre C₁ y C₂.

El papel de las expectativas

La decisión de cuánto consumir hoy no depende solo del ingreso de hoy: depende de lo que se espera ganar en el futuro. Si los agentes esperan un ingreso futuro mayor, pueden decidir consumir más hoy, incluso endeudándose, confiando en ese ingreso esperado. Esto introduce incertidumbre real en las elecciones intertemporales: el ingreso futuro no se conoce con certeza, solo se estima. Los modelos de expectativas difieren en cómo asumen que los agentes forman esas estimaciones: las expectativas adaptativas las ajustan gradualmente en base a lo que pasó recientemente (mirando hacia atrás), mientras que las expectativas racionales asumen que los agentes usan toda la información disponible, incluyendo cómo funciona la propia economía, para formar la mejor predicción posible hacia adelante, sin cometer errores sistemáticos y repetidos.

Preguntas para pensar

• Si un titular de noticias dice 'la economía creció 26% este año' sin especificar si es en términos nominales o reales, ¿qué preguntas le harías antes de sacar una conclusión?
• ¿Por qué crees que las expectativas racionales son un supuesto más exigente sobre la capacidad de la gente de anticipar el futuro que las expectativas adaptativas?